下游需求悲观预期修复 铁矿石明显走强
本周，铁矿石期价自此前低位反弹并在周四明显走强。截至当日下午收盘，铁矿石主力合约大涨3.14%至706元/吨，创8月31日以来新高。 建信期货黑色产业研究主管翟贺攀在接受采访时表示，近期钢厂铁矿石库存持续走低，叠加钢厂复产力度超预期，是推动本次铁矿石价格上扬重要原因。数据显示，截至9月7日，进口矿烧结粉矿总库存降至1220.23万吨，创2016年6月该数据发布以来记录新低。与此同时，9月7日国内大中型钢厂进口矿平均可用天数降至19天，与2012年9月下旬至10月上旬、2016年9月底创下的2011年8月有记录以来最低值持平。
从当前钢厂复产情况来看，翟贺攀表示，钢厂复产力度和速度明显超过此前市场普遍预期。数据显示，9月8日当周，钢材五大品种产量连续6周回升，恢复至971.35万吨即6月下旬的周产量水平，距5月上旬1043.19万吨的去年9月中旬以来最高周产量水平仅相差37.37万吨或3.7%。
南华期货黑色分析师盛明星也表示，前期宣布检修的钢厂已经基本都完成了检修，实现了复产。值得注意的是，受到检修影响的高炉铁水产量边际在走低，预计未来铁水的增量将有限。
同时，铁矿石下游需求数据反映较好也成为拉动铁矿石上涨的主要因素。盛明星告诉记者，从目前来看，当前铁矿石下游需求数据反映较好，其中螺纹钢的表观需求量环比上周回升23.41万吨，达到321.32万吨。“因前期市场对钢材旺季需求比较悲观，因此价格也比较低，上周五新加坡铁矿石掉期价格甚至一度跌至92美元/吨，创下年内新低，逼近部分非主流矿山和国产矿山的成本线。因此周四铁矿石价格反弹也可以看成是上周五以来价格从低位反弹的延续，是对之前极度悲观的预期的修正。”
此外，从消息面看，受洪水、火灾影响，近日POSCO浦项工厂、现代制铁浦项工厂停产也对铁矿石盘面产生了影响。在翟贺攀看来，从直接的供需影响看，上述消息本应对铁矿石价格利空，但考虑到浦项当地工厂对全球钢铁产量的影响，该消息明显提振了此前需求疲弱逻辑主导下的钢材价格，进而通过产业链利润传导机制，使得钢铁原料价格再度走强。
从目前钢厂利润来看，翟贺攀表示，钢厂利润出现再度萎缩，以主要现货价格计算的长流程钢厂现货吨钢毛利再度下滑至130元/吨附近，而内地多数成本较高的长流程钢厂实际吨钢净利润或不足50元/吨。
“据我们测算，华东的长流程钢厂的利润在100元/吨左右，中西部的长流程钢厂利润低一些，有部分仍处于亏损之中。同时总体来看，长流程钢厂的利润水平较7月末的阶段性高点有所下滑。”盛明星说。 翟贺攀进一步表示，钢厂利润的再度萎缩，或将制约9月中下旬铁矿石价格继续走强的力度和空间。
谈及目前铁矿石的供需关系，盛明星认为，铁矿石有阶段性供需错配的情况。具体来看，供应端方面，由于台风的原因，海运船无法靠岸，到港量骤减；需求端方面，钢厂有中秋节前补库的需求，采购较为刚性，因此本周港口库存下降。同时，国产矿端可售的资源也比较少，选矿厂报价比较坚挺，低价资源难觅。
在翟贺攀看来，目前钢厂处于即将补充铁矿石库存的准备阶段，铁矿石短期呈现出需求回升、供应变化相对平缓的阶段性特征，这有利于铁矿石价格延续阶段性走强趋势，而后续铁矿石是否能继续上行，则取决于钢材下游需求的进一步恢复以及钢材价格和钢厂利润的再度走强。从目前看，钢材下游需求连续两周有边际回升的趋势，能否在9月中下旬乃至10月份持续回升还需进一步观察。
“我们认为，后期铁矿石供应或有一波集中到港。目前铁矿石海漂库存量很大，且船只的航速有加速的趋势，发运量也在触底反弹，因此后期铁矿石到港量有大幅增加的可能性。从需求端看，钢厂的利润不断走薄，新一轮的负反馈正在酝酿。”盛明星表示，总的来看，短期内，在钢厂复产和国庆前补库的需求预期下，预计铁矿石上行的动力仍在。但10月后，前期的海漂量或集中到港，加上钢厂利润不断走低，负反馈的动机加强，铁矿石的供需关系或有所扭转，价格上行的动力也将不断减弱。”
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